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申银万国2015或有万亿理财增量资金流入

发布时间:2019-11-26 18:52:00

申银万国:2015或有万亿理财增量资金流入股市

中国证券讯 ( 诚文)申银万国今日发布研报指出,结构化配资对两融有替代作用,是本轮股市加杠杆的另一主要“引擎”之一,目前市场需求依然较为旺盛。截至14年底,投向股票的资金信托余额超过5500亿,较13年增长超过80%。预计2015年全年将有近一万亿理财增量资金进入股市。

报告指出,理财资金“间接”入市渠道多,结构化配资与投资两融收益权是主流。银行理财资金无法直接入市,主要通过以下渠道“间接”进入股市:1)通过信托或者券商通道,对证券投资的结构化产品(如伞形信托)进行配资,理财资金作为优先级或者夹层享受固定收益;2)通过投资两融收益权等与股市挂钩的收益凭证间接进入二级市场;3)通过为股票质押式回购融资,部分资金可能间接流入股市。4)新股、PE、衍生品等其他权益类投资方式。从规模上看,结构化配资和两融收益权是目前银行资金入市较为盛行的两种方式,能够使得理财资金获得%的固定收益回报,对于理财资金有较大吸引力。

报告写道,结构化配资对两融有替代作用,是本轮股市加杠杆的另一主要“引擎”之一,目前市场需求依然较为旺盛。理财资金通过信托等渠道进行结构化配资的规模呈现快速增长。截至14年底,投向股票的资金信托余额超过5500亿,较13年增长超过80%,其中结构化配资占比接近一半规模,或达到亿元。相比”两融“,通过伞形信托等结构化信托加杠杆有其一定优势:1)融资成本相对“两融”更低;2)杠杆比例相对可以放得更大;3)不局限于融资标的,投资灵活度较高。同时,风险也并存:1)子账户的杠杆比例可能出现杠杆较高;2)劣后资金获得杠杆的规模门槛被降低;3)子账户的监管难度加大。但在当前A股市场投资机会不断涌现,且”两融“规模发展受到一定限制的背景下,结构化配资的市场需求依然较为旺盛。

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